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中加冯汉杰、李瑾懿:关注基本面保护充足 且股价过于低估股票

发布时间:2020年05月08日 19:08 来源:网络搜索 手机版

5月7日15:30中加基金冯汉杰、李瑾懿:震荡市的“指南针”,“固收+”品质升级。

主讲人:中加基金权益投资部基金经理冯汉杰,中加基金固定收益部基金经理李瑾懿

引言:

受新冠疫情在全球蔓延的影响,A股市场经历剧烈动荡,投资节奏愈发难以捉摸,但中长期看好A股的逻辑并没有发生改变;全球负利率和零利率大行其道,以债券为代表的中国有息资产具备较强吸引力,国内货币政策的持续宽松也同时利好债市。由于股市和债市时常存在跷跷板效应,在震荡市做以纯债投资为主,大类资产配置叠加的“固收+”策略,可以提高风险收益比,帮助投资者在防范波动的同时,争取更高收益空间。

今天我们邀请正在募集的中加聚庆定开混合基金的两位拟任基金经理来谈谈他们对于震荡市投资疑问的几点看法。

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Q A交流实录

Q1:二月以来,受疫情扩散影响,全球资本市场剧烈动荡,您怎样看这一全球化事件对年内股市/债市投资的影响?您做了哪些预判和应对?

股市:疫情对股市的影响分为两个阶段,分别是情绪的冲击和基本面的影响,但中长期看好A股的逻辑并没有发生改变。情绪的冲击在海外市场暴跌甚至引发局部流动性问题时达到高点,而随着各国采取刺激政策解决流动性问题,我们认为情绪的冲击已经过去。但是疫情对基本面的影响目前仍在进行中,且存在诸多不确定性。

值得欣慰的是国内外情况有较大不同,A股的系统性风险显著小于美股等发达国家股市,基本面相对较好且估值较低,预期会展现出韧性,有望在波动中构筑中期底部并缓步抬升。

我们认为由于流动性问题的缓解,再次出现恐慌性暴跌的概率并不大,但由于基本面的不确定性,仍然需要谨慎考察市场的性价比。因此在操作应对上,我们将基于标的中长期基本面和当前估值的比较,更加重视安全边际,进一步提高对于估值的要求,选择股价真正低估,对基本面下行冲击已经提供了一定保护的标的。

债市:二季度的债券市场总体无忧,具体演绎取决于全球疫情的变化。当前疫情对经济的负面冲击仍在,衰退预期升温利好具有确定性收益的债券资产。

当前我国疫情内防反弹外防输入的压力仍大,经济修复速度不及预期,整体压力较大,因此债市的基本盘比较牢靠。货币政策的宽松取向在二季度不会逆转的,对债市也是有力支撑。

全球疫情变化依然让市场节奏充满不确定性,如果社会秩序和经济活动迅速恢复,那么5月-6月债券市场可能面临来自情绪和基本面修正带来的调整压力。如果全球疫情仍在恶化,二季度债市行情可能会更加顺畅些。

具体到债券投资品种的选择:中短久期高等级债券的配置价值凸显,套息空间也比较大。长端品种具有相对的安全垫,行情波动相对剧烈,长久期利率品种交易价值也有所作为。

Q2:中加聚庆为何选择6个月定开这种方式?成立后会否快速建仓?股票的建仓方向是哪些?

设定六个月定开是为了在申购赎回影响基金经理操作和持有人流动性需求中取得平衡。六个月定开也是延续“聚”精品系列思路,与系列下其他产品相比,中加聚庆同为定期开放型产品,也可作为银行理财产品的补充。我们认为当前A股市场中性价比很高的标的并不算太多,如果市场环境不发生大的变化,预计仓位不会打的太满。基本面受影响小的内需板块在过去一段时间已呈明显上涨,后期吸引力会变弱。从机会角度,由于目前基本面预期不确定,我们将重点关注一些对基本面下行保护充足,且股价过于低估的个股。

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